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持债机构对冲愿望与日俱增 热盼2年期国债期货上市

时间: 2018-07-21 14:09 来源: 未知 作者: yezi 收藏 百度搜索本文

  今年以来,国内信用债风险频繁爆发,6月社会融资规模降至10%以下。在昨日上海举行的“2018债券年会”上,诸多专家认为,下半年在去杠杆的大背景下,企业发债需求可能会继续增加。

  对于持债机构来说,上半年经历了严重的考验,许多知名私募“踩雷”的局面也令市场瞠目结舌。市场人士认为,在整个信用紧缩的大背景下,国债期货这一对冲工具需求将会继续增加,而机构十分盼望2年期国债期货尽快上市,以给市场增添新的活力。

  今年以来,在去杠杆的大背景之下,大面积的信用债违约引发市场担忧情绪,经营不善已经不是核心问题,最大的痛点在于高债务率、高杠杆。不过,只要政策基调不变,债券违约风险还将会持续,这已经是业界共识。

  会上,华创资管总经理屈庆表示,信贷收缩一直在持续,给市场情绪带来较大压力。

  在汇添富基金总经理助理陆文磊看来,当前整个实体经济都进入了去杠杆的过程,大的融资环境发生了变化,除了信贷有所增长以外,地方融资增速都会经历逐渐回落的过程,未来压力是可以预期的。

  “最依赖于资金推动的行业就是基建和房地产,现在也面临压力。资管新规也对市场产生一定冲击,比如信用债大量违约已经是难以回避的事实,现在即便表内信贷增长15%,去抵扣信用收缩都是不现实的。”敦和资管首席经济学家兼宏观策略总监徐小庆表示。

  不过,上述专家均对国内经济状况不悲观。徐小庆表示,从经济数据来看,现在企业的盈利比前几年好,这主要是过去供给侧改革的成果,“所以经济还是存在韧性的”。

  对这一观点,中债估值中心副总牛玉锐表示赞同。他说,现在银行回归实体、经济增速放缓都是健康指标,代表宏观调控的效果逐步显现,只是社会融资规模下降太快。“不过现在发生违约的企业,很多资产负债率并不是特别高,只是在过去货币供给比较充分的情况下,养成了仅仅靠融资手段筹集资金的毛病。”

  信用债违约今年席卷金融市场,不仅暴露出企业遭遇困境,一些金融机构的问题也逐渐浮出水面,比如私募机构为了业绩增长大量配置2A级信用债,现在就遇到业绩的“寒冬”,而很多机构在交易时并未使用对冲工具,当持有的现券产生兑付风险,他们只能空留一腔无可奈何。

  “未来企业可能要考虑更多,究竟是靠债务融资还是银行贷款,而机构也要考虑企业发展是用来产生新的现金流,还是只为偿还过去的债务。”牛玉锐表示,未来这将是一个常态现象,尤其是金融机构已不得不去思考这个问题。

  值得关注的是,目前债券通进行非常顺利,一些外资通过投资债券进入国内市场,对国内资本市场现金流产生了有利影响。不过,外资的进入势必对国内市场带来挑战,他们不仅仅急于投身到信用债市场,也需要一些对冲工具来优化策略。

  据国泰君安固定收益证券部董事总经理丁杰能介绍,他们的投资目前已经扩大到境外,境外投资者对此也非常感兴趣,作为全球第三大债券市场,现在国内市场已经逐步进入国际视野,未来资金涌入趋势明显,境外投资者比例会继续上升。

  据期货日报记者了解,现在基金公司还不能做债券通,这让他们感到着急。不过,陆文磊所在的机构,一直在跟很多境外基金管理公司打交道。“境外大的全球配置的共同基金,对中国非常关注也非常感兴趣,现在很多境外机构首先是买国债这样的政府级债券,但对于全球共同基金来说,重心都是在信用债上面。”他说道。

  中大期货金融组负责人周之云向记者表示,从内外环境上看,现在市场需要更多国债对冲工具来缓释自身风险,中金所刚刚发布2年期国债期货的征求意见,受到了机构的密切关注。“因为这是市场所需,包括境外资金也非常期盼未来能进入国债期货市场,有一个风险对冲工具,从策略上说,这样他们才更方便在现券市场投入更多资金。”

(责任编辑:Flyaway)
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